来源：经济导报官方微博

记者 | 石潇懿

2025年12月5日，国锐生存有限公司（股份代码：00108.HK，下称“国锐生存”）发布公告，拟以现款代价约2.69亿元东谈主民币，收购北京春雨寰宇软件有限公司（下称“春雨大夫”）约78.3%股权。交游完成后，这家创始了中国在线问诊形貌的明星企业，将清雅成为一家主营物业业务的上市公司的非全资附属公司。

当作早期挪动医疗平台，春雨大夫估值曾一度超越10亿好意思元。其不仅被冠以“独角兽”的光环，还被视为最有可能冲击孤立IPO的互联网医疗平台之一。如今，这家明星企业却以权贵低于其巅峰估值的价钱被跨行业收购，不仅为其本人的孤立发展之路画上句号，也为中国互联网医疗悠扬十余年的探索历程，添上了一笔执行而复杂的注解。

一

曾被视为“准挪动医疗第一股”

2011年，当创始东谈方针锐创办春雨大夫时，莽撞未始思到，这个创始中国在线问诊形貌的平台，会在14年后以2.69亿元的对价出让逼迫权。

公开云尔深化，张锐毕业于中国东谈主民大学，获生物学学士、新闻学硕士学位，曾任《京华时报》新闻中心主任、网易副总裁剪。2011年，张锐辞职创办春雨大夫。彼时，挪动互联网正席卷生存各领域，而医疗资源分拨不均、挂号难、问诊贵等问题亟待时候破局。春雨大夫以“轻问诊”切入，通过在线图文接头、健康科普、大夫入驻机制，赶紧积蓄用户。2014年，平台注册用户恣虐3000万，入驻大夫高达4万东谈主，日均问诊量达5万次。同庚8月，公司完成了5000万好意思元C轮融资，投资方包括中金佳成、浙江如山汇金私募基金治理有限公司、淡马锡成本及蓝驰创投，创下其时中国医疗健康领域单笔融资最高记录，一度使春雨大夫被市集视为“挪动医疗第一股”的有劲竞争者。

2016年，春雨大夫迎来了运谈的升沉点。往时6月，春雨大夫完成由东证成本投资的12亿元Pre-IPO轮融资，公司估值恣虐10亿好意思元，距离上市仅一步之遥。但10月5日，创始东谈方针锐因突发心肌梗塞离世，这位曾坦言“每天惦记资金链断裂”的创业者，倒在了梦思结束的前夕。他的物化不仅让公司原定的Pre-IPO联想堕入停滞，也让治理层堕入了长达三年的动荡期。2017年，华润系高管张琨空降出任CEO，提倡“拥抱医疗”战术，却在20个月后一刹辞职，转投好意思容行业。尔后，纠合创始东谈主曾柏毅曾片刻期理CEO，直至2019年8月，创始东谈方针锐的妻子、公司中枢成员王羽潇清雅接任CEO一职。

王羽潇的上任被视为“褂讪军心”的纰谬举措。公开信息深化，王羽潇毕业于中国东谈主民大学新闻学院，曾任职西门子医疗系统集团市集部司理、中国空间时候商量院宣传处处长、北京市向阳区东坝乡副乡长，并曾深度参与公司早期创业与投融资、品牌公关责任。王羽潇上任后，在寰宇成立了13家控股互联网病院，并开设了近百家“春雨健康社区”实体。但此时，线上医疗行业竞争表情也发生巨变，吉祥好大夫、京东健康等巨头接踵入场，字节跨越、腾讯等互联网公司通过流量扶捏第三方平台，给春雨大夫的市集份额带来捏续挤压或酿成较大压力。

与此同期，跟着成本落潮与监管趋严，孤立IPO窗口冉冉关闭，春雨大夫不得不直面难以上市的执行。2024年，春雨大夫曾寻求出售，但因要价过高，与京东、百度等潜在买家的谈判未能达成一致。2025年底，春雨大夫最终与国锐生存达成了交游。

二

估值较巅峰期缩水超越95%

尽管最终未能结束孤立上市，春雨大夫14年发展积蓄的行业千里淀仍组成其中枢价值。戒指2025年6月，平台领有1.8亿注册用户和69万名签约医师，累计做事东谈主次超4亿，千里淀约3亿份健康档案，日均处理健康接头约33万次——这些中枢运营数据在国内互联网医疗平台中仍处于开首地位。

不外，春雨大夫连年来的财务推崇并不睬思。公告暴露的数据深化，公司2023年结束收入1.01亿元，2024年降至6622.6万元，2025年前10个月为5104.8万元，呈逐年下滑态势。同期，税后亏本永别为957.2万元、2294.9万元、291.8万元。戒指2025年10月31日，春雨大夫公司的净钞票（未经审核）约为9490万元。

值得选藏的是，春雨大夫的估值已大幅缩水。早在2014年，其估值便已达10亿好意思元，而这次国锐生存收购78.3%股权的对价为2.69亿元东谈主民币，意味着春雨大夫全体估值仅为3.43亿元东谈主民币，折合好意思元不及5000万，较巅峰期缩水超越95%。

“这次收购订价相较于春雨大夫依然的估值如实存在较大各异，但需要统一连年来互联网医疗行业的全体发展态势以及春雨大夫本人的计议情景来接洽。”天神投资东谈主、资深东谈主工智能行家郭涛在给与经济导报记者采访时示意，跟着行业竞争加重和政策监管趋严，互联网医疗企业的估值广博有所下跌。此外，春雨大夫天然在行业内具有较高的盛名度，但其盈利能力仍有待擢升，“因而该订价具有一定的合感性。”

公开信息深化，春雨大夫自2011年景立以来，共完成7轮融资，涵盖A轮至E轮及战术融资。值得选藏的是，2020年9月10日，春雨大夫晓谕完成E轮战术融资，本轮融资由搜狗科技领投，华新、华锦基金跟投。据了解，本次融资旨在重启创始东谈方针锐曾提倡的“大夫、患者、病院、药/械、保障”的五芒星模子，而这次融资，亦然春雨大夫自张锐离世于今获利的唯独一次融资。

三

2.69亿收购春雨大夫78.3%股权

12月5日，国锐生存发布公告，拟以现款代价约2.69亿元东谈主民币，收购春雨大夫约78.3%股权。公告深化，这次收购代价将分两期支付，首期以现款支付20%（约5380万元东谈主民币），二期80%部分通过刊行1.36亿股A类对价股份（每股刊行价1.6港元）及约1710万元东谈主民币现款完成支付。

有市集东谈主士向经济导报记者分析指出，该交游结构的联想兼顾了两边的利益——既缓解了国锐生存的现款流压力，也让春雨大夫16名卖方通过捏股与公司畴昔发展深度绑定。交游完成后，国锐生存总股本将增至33.67亿股，16名卖方共计捏股约4.37%。国锐生存方面示意，畴昔将无间收购春雨大夫剩余部分股份，当今正在与关联激动进行商量。

企查查深化，国锐生存成立于1973年，是一家主要从事物业业务的投资控股公司，总部位于香港罕见行政区。该公司通过两大分部运营，其中物业治理分部专注于中国内地市集，为写字楼、住宅物业及泊车场提供专科治理做事；而物业开采及投资分部则以英国、好意思国及中国内地为主要市集，从事物业发展与投资业务。

值得选藏的是，连年来，国锐生存功绩捏续承压。2022年至2024年，公司买卖收入永别为3.15亿元、3.2亿元、2.87亿元，全体呈现递减趋势。2024年物业治理做事收入更是同比减少17%，投资物业公允价值净亏本约9.348亿港元。同期，公司归母净利润贯穿亏本，永别为-2.86亿元、-1.17亿元、-8.51亿元。

关于本次收购，国锐生存坦言，在近期其物业板块计议承压的布景下，公司以为有必要发展具有韧性和领域化的新收入来源，加速多元化步调，进入非周期性、轻钞票且现款流更褂讪可见的行业，以缩短物业按期重估对盈利及职权的影响，褂讪永恒答复。值得选藏的是，2023年，公司主动更换称号中的“地产”二字，将公司称号由国锐地产有限公司改名为国锐生存有限公司，开释积极的转型信号。

“从产业协同与资源整合看，国锐生存和春雨大夫中枢契合点较为权贵。”中国城市发展商量院投资部副主任袁帅向经济导报记者示意，国锐生存物业关联业务领有广博线下空间资源，可与春雨大夫线上医疗做事统一，共同打造线上线下和会的健康社区，为住户提供一站式健康生存搞定决策，擢升社区附加值。同期，国锐生存的生存做事板块与春雨大夫健康治理业务也能张开协同，畴昔可整合健康餐饮、理会健身等资源，进一步丰富健康做事的场景与本色。

“但整合潜在的难度也荫庇苛刻。”袁帅进一步辅导，医疗行业专科性强，春雨大夫永恒积蓄的医疗运营形貌与国锐生存原有业务体系各异大，治理理念和过程在深度和会时可能靠近文化冲突与磨合艰辛，若处理不妥，可能影响业务开展与做事质地。

易海创腾出海品牌高档行家李杰向经济导报记者示意，当下跨界成本进入医疗健康领域已成为趋势，尤其是地产、物业、物流等具备线下场景触点的企业，更但愿通过医疗健康做事蔓延价值链。“但这类跨界布局要着实形成竞争力，还需在医疗合规、做事能力成立和永恒运营进入上建立系统性能力。”李杰如是说。

对春雨大夫而言，这场交游不止为一次“体面的上岸”，是在成本感性回首后，一次价值重估与资源重组的势必成果。它将不再当作孤立的“独角兽”驱驰，而是深度融入国锐生存的业务体系，成为其构建医疗生态的中枢支点。其畴昔的发展旅途，也将为所有这个词在线医疗行业提供进攻参考样本。

裁剪 | 曹凤芹开云体育